Il punto della situazione per Federal Reserve e per il mercato valutario attuale

Durante i giorni scorsi sono diminuite le misurazioni dell’IPC per gli Stati Uniti d’America. I mercati hanno subito degli evidenti e sostanziali cambi di direzione, con un rialzo sia delle azioni che delle obbligazioni. Il dollaro in questo momento è in evidente calo. Ora nonostante le prospettive siano migliorate, la Fed che aveva iniziato il rialzo dei tassi in ritardo, adesso probabilmente non farà marcia indietro fino a quando non ci sarà una reale certezza che l’inflazione sia effettivamente tornata in carreggiata.

Secondo Thomas Hempell il dollaro statunitense è crollato, con un dato che resta il peggiore dalla primavera del 2020 a oggi, perché la minore inflazione Usa ha creato i presupposti di un primo pivot da parte della FED, andando a intensificare la propensione verso un rischio generale a carattere globale. Secondo le previsioni di analisti ed esperti in materia finanziaria, la banca centrale americana andrà a ritoccare e a ridurre il ritmo di 50 punti base il ritmo di inasprimento. I rendimenti avrebbero infatti raggiunto il picco massimo, riducendo il supporto per un rialzo eventuale. Questi sono i presupposti per quello che potrebbe verificarsi durante la prima parte del 2023, quando la Fed eseguirà secondo voci attendibili un vero e proprio cambio di passo e di direzione in termini di politica monetaria per gli Stati Uniti. Questo naturalmente andrà a influire su asset a livello globale, ma avrà un primo effetto domino proprio sul dollaro e sui cambi del mercato valutario, dove quindi il rapporto tra EUR USD dovrebbe risentirne, già nel corso delle prossime settimane.

I governi di tutto il mondo hanno cercato di stabilizzare le loro valute e difendere le loro economie dai rapidi aumenti dei tassi di interesse della Federal Reserve, che hanno inclinato il campo a favore del dollaro. I loro sforzi evidenziano sia la natura interconnessa del sistema finanziario globale che le sue vulnerabilità. La Fed ha alzato i tassi cinque volte quest’anno e dovrebbe fare ulteriori mosse poiché l’inflazione rimane alta negli Stati Uniti. Gli aumenti dei tassi hanno aumentato i rendimenti offerti agli investitori che acquistano attività statunitensi, attirano denaro in America e rafforzano il dollaro. Poiché l’economia statunitense è su basi più solide rispetto al resto del mondo, gli investitori preoccupati per una recessione globale stanno anche riversando denaro nella più grande economia del mondo, rendendo il dollaro ancora più forte.

Di conseguenza, le valute di altri paesi, valutate l’una rispetto all’altra, si sono indebolite, sconvolgendo i mercati di alcune delle più grandi economie del mondo, dal Giappone e dalla Cina all’India e alla Gran Bretagna. La Fed “sta sovraccaricando il dollaro USA, limitando la capacità di altre banche centrali globali di stabilizzare efficacemente le proprie economie”, ha affermato Seema Shah, capo stratega globale di Principal Asset Management.

Parte dell’impatto delle mosse della Fed su altre regioni è economico. Una valuta più debole significa che per un paese costa di più importare cibo, energia e altri beni. Ciò si aggiunge all’inflazione interna, danneggia le famiglie e potrebbe contribuire a una recessione globale. L’impennata del valore del dollaro ha anche reso più difficile per i mutuatari esteri che hanno un debito denominato in valuta statunitense rimborsare i loro prestiti. E, poiché gli investitori hanno incanalato denaro dai propri paesi verso gli Stati Uniti, i rendimenti dei titoli di Stato esteri, che sono indicativi del costo dei prestiti per i governi stranieri, sono aumentati. Ora l’economia globale sembra essere ancora piuttosto fragile, motivo per cui puntare al ribasso rispetto al dollaro statunitense potrebbe rivelarsi ancora molto costoso e deleterio.

Per i responsabili politici statunitensi, le turbolenze nei mercati finanziari globali rappresentano una sfida: l’inflazione è alta e deve essere addomesticata, ma la soluzione – forti aumenti dei tassi di interesse – sta iniziando a disturbare così tanto il sistema finanziario che alcuni analisti avvertono che potrebbe trasformarsi in un attacco di grave instabilità. Ma la Fed ha mostrato scarso appetito per cambiare rotta rapidamente. Si prevede di aumentare nuovamente i tassi la prossima settimana e di aumentarli ulteriormente entro la fine dell’anno e nel 2023. Ciò ha portato molte banche centrali ad adottare misure per rafforzare il valore della propria valuta nazionale. Le banche centrali detengono riserve di valute estere e obbligazioni per aiutare a proteggersi da cali improvvisi o dolorosi del valore della propria valuta. Tipicamente, queste riserve sono detenute nelle principali valute internazionali come il dollaro USA, la sterlina britannica e l’euro. Queste riserve sono diminuite quest’anno perché la maggior parte delle valute, a parte il dollaro, si sono indebolite. Le riserve si sono anche ridotte perché i paesi hanno venduto dollari per riacquistare le proprie valute al fine di sostenerle. Anche i prezzi delle obbligazioni sono diminuiti perché l’aumento dei tassi di interesse significa che gli investitori possono trovare rendimenti più elevati altrove.

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